一、地方政府債務及政信類項目現狀和趨勢分析

  1、貨幣政策收緊

  去年的貨幣寬松政策已結束,今年貨幣政策明顯收緊,地方政府借新還舊需求很大,但難度增加,償債壓力進一步上升。

  2、債務集中到期

  2021年開始,各地政府進入還款高峰期,這一狀況將持續2至3年。而專項債和一般債發行見頂,PPP項目難以落地,借新還舊受阻。

  3、化債工具無法落地

  國務院財政部先后出臺有關地方政府部門隱性債務化解方案,提出六種辦法。但就目前而言,化解地方債務風險工具、措施難以在實踐中有效落地,效果遠不及預期。

  4、政信類項目暴雷頻發

  2020年政府平臺項目暴雷事件頻發,據不完全統計有29個地方政府融資平臺暴雷(但公開披露的可謂是“冰山一角”),暴雷事件存在以下幾點特征:

 、俦├资录喟l生于欠發達地區

 、诒├灼脚_多為縣級平臺,基本面較差

 、坌鹿谝咔槌善脚_暴雷事件新誘因

  二、政信類項目普遍存在的問題

 。ㄒ唬┑胤饺谫Y平臺問題不容忽視

  1、平臺公司自有股東權益問題

  平臺公司絕大部分股東權益都是采用政府劃撥或注入資產方式形成的,其中有些資產是有瑕疵的,特別是各種土地資產,平臺公司名義上擁有所有權,但無收益權、使用權和處置權。

  2、平臺公司收入問題

  目前大部分平臺公司自營收入(經營性活動收入)規模都很小,主要依靠政府性委托代建項目收入,市場化業務收入占比少。

  3、互相走賬美化報表

  個別平臺公司通過往來科目將大量項目注入平臺公司走賬獲得高額經營活動現金流,在資金和資本市場展開融資,籌措的資金被政府或其他平臺公司挪用。

  4、個別地方政府造殼融資

  個別地方政府會通過設立子公司、孫公司等形式規避銀保監會監管違規舉債,籌措的資金多用于彌補政府資金缺口,開展招商引資與地方基礎設施建設。

  5、投融資平臺與政府之間資金往來問題

  投融資平臺與政府之間資金往來普遍存在糾纏問題,特別是在建工程、已建工程和存貨等往來科目中大量資金可能會被政府占用,容易產生連片債務。

 。ǘ┳赓U、信托等公司面臨的風險

  1、存量資產質量惡化

  就目前地方政府債務形式而言,在未來幾年內仍將出現大量地方政府融資平臺逾期或暴雷事件。租賃公司、信托公司等機構將面臨地方政府融資平臺項目債務展期甚至項目公司破產重組,資產質量下滑。

  2、籌融資能力下降

  受當前市場形式和存量資產質量下

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