租賃業務本質上是一種類信貸業務,具有一定的金融屬性。租賃行業有兩個特點:一是典型的資本依賴型行業,企業的融資能力至關重要;二是具有周期性特征,企業的盈利能力和現金流受經濟周期及信用周期影響較大。2020年受新冠肺炎疫情影響,國內外宏觀經濟環境與信用環境發生較大的波動,租賃行業融資環境和資產資質均受到一定沖擊。同時,城投、地產行業融資政策的收緊,會直接影響租賃行業資產分布和不良生成,可能倒逼租賃企業轉向其他行業尋求資產。本文將從融資能力、業務能力、財務分析三個維度對金融租賃企業進行信用資質分析。

疫情沖擊下企業資質分化明顯,租賃行業信用風險有所提升

2020年以來受新冠疫情及行業監管影響,租賃行業融資環境和資產資質均受到一定沖擊。截至目前共有7家融資租賃公司主體發生信用等級遷移,其中上調4家,下調3家。業務層面,租賃行業整體發展速度緩慢,業務規模首次出現負增長,存量博弈分化明顯。融資方面,商業租賃公司信用債發行規模較大、期限較短、發行利率較低;金融租賃公司債券發行增長較快,平均發行期限較長、發行利率較高。2020以來租賃行業利差有所走闊,存在一定挖掘空間,但仍需警惕尾部城投風險暴露和部分區域不良率抬升帶來的影響。

金融租賃企業整體信用資質較好

金融租賃企業評級多為AAA級,企業大股東以大型商業銀行為主,融資來源主要為銀行借款及拆入資金,對公開市場融資依賴度不高。企業發展和金融租賃資產區域分布對股東的依賴程度較高,同時租賃資產行業集中度較高,主要分布于公用事業類行業,隨著地方政府嚴禁違規新增隱性債務,各條線融資渠道收緊,城投平臺信用風險暴露增加,租賃企業業務發展和存量業務風險均受到較大影響,面臨一定業務轉型的壓力。近年來金融租賃企業整體規模有所擴大,資產質量價值高,不良率處于較低水平。不同企業盈利能力、現金流水平和償債能力差異較大,整體企業信用資質較高。

信用資質整體較好,但面臨分化壓力

整體而言,金融租賃企業資產質量較高,信用資質良好,但在租賃行業未來面臨一定轉型壓力背景下,租賃行業信用資質及信用利差分化是趨勢,需要結合股東背景、展業區域、業務布局等因素進一步挖掘安全度更高的資產。一方面,股東支持力度較強,業務布局良好的金租信用債資產安全度較高,在目前市場普遍風險偏好較低的情況下,利差上行壓力較小。另一方面,部分股東背景較為混亂的企業在資金實力方面處于劣勢,未來在業務轉型時可能會面臨新

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